医美行业核心企业：爱美客、朗姿股份、新氧科技

医美行业作为"颜值经济"的重要赛道，已形成完整的产业链体系，各环节均有代表性龙头企业。

产业链结构分析

医美产业链主要分为三大环节：

上游：医美原材料和器械供应商，技术壁垒高，市场集中度较高，毛利率可达50%-80%，净利率10%-25%

中游：医美服务机构，包括公立医院整形科和民营医美机构，市场格局分散，竞争激烈，净利率普遍低于10%

下游：获客与推广渠道，线上平台在医美信息传播和用户导流方面发挥重要作用

各环节核心龙头股

上游原材料及器械龙头

1. 爱美客（300896.SZ）

地位：医美注射类产品龙头，国内首家取得相关产品医疗器械注册证书的企业

核心产品：溶液类注射产品（嗨体）、凝胶类注射产品（濡白天使）、面部埋植线

财务表现：2024年营收30.26亿元，毛利率超90%，总市值441.75亿元

2. 华熙生物（688363.SH）

地位：全球最大的透明质酸原料供应商，透明质酸产业化规模位居国际前列

业务布局：透明质酸原料、医疗终端产品、功能性护肤品

市场表现：2024年营收53.71亿元，毛利率74.07%

3. 昊海生科（688366.SH）

业务结构：眼科产品（44%）、医美产品（19%）、骨科产品（22%）

核心优势：玻尿酸产品销量居市场前列，2024年营收26.98亿元，毛利率69.88%

4. 华东医药（000963.SZ）

战略定位：医美产业聚焦于面部填充剂、身体塑形、埋线、能量源器械等非手术类产品

产品组合：差异化透明质酸钠全产品组合、胶原蛋白刺激剂、A型肉毒素等

市场地位：总市值746.8亿元，在医美领域持续布局

中游医美服务机构龙头

1. 朗姿股份（002612.SZ）

业务模式：控股"米兰柏羽"、"晶肤医美"和"高一生医美"三大国内医美品牌

业绩表现：2024年营收56.91亿元，医美业务占比不断提升

2. 金发拉比（002762.SZ）

战略转型：打造"母婴产品+医疗、医美服务"的新业务模式

发展前景：针对母婴客户群的服务需求，加强服务端和产品端的协同能力

下游渠道与平台龙头

新氧科技

市场地位：医美O2O平台龙头，市场份额遥遥领先

业务规模：2024年线上平台在医美行业的渗透率已超40%，线上交易额占比35%

行业发展趋势与投资逻辑

市场规模增长：中国医美市场持续高速增长，2024年市场规模达2894亿元，预计2025年将达3247亿元，年复合增长率约25%

技术迭代加速：再生材料（少女针、童颜针）市场增速达150%，光电设备国产化进程加速

监管趋严：行业迎来史上最严监管周期，合规能力成为核心竞争力

国际化布局：头部企业通过收购海外公司加速国际化，如爱美客收购韩国REGEN公司85%股权

投资建议

医美行业作为高成长性赛道，上游原材料企业凭借技术壁垒和盈利能力优势，是产业链中最具投资价值的环节。中游服务机构虽然面临竞争压力，但通过品牌化和连锁化有望提升市场份额。投资者应重点关注具备核心技术、合规经营和国际化布局的龙头企业。