朗姿股份（002612）：女装巨头的医美转型，10倍PE下的业绩狂欢与估值迷雾

朗姿股份：女装巨头的医美转型，10倍PE下的业绩狂欢与估值迷雾

一家卖女装起家的公司，竟因卖掉子公司股权在2025年三季度狂赚7.1亿元——朗姿股份的这场资本盛宴像极了一出“主业平淡、副业爆雷”的反转剧，但10倍PE与104亿市值的组合，让投资者在“低估陷阱”与“价值洼地”间反复横跳。

本文首发日期：2025年11月19日

一、公司基本面：从“衣橱女王”到“颜值经济”的跨界赌局

朗姿股份的本质是 “中国女人的美丽供应链”。通俗讲，它早年是专攻高端女装的“衣柜供应商”（如朗姿、莱茵品牌），如今已转型为覆盖 “衣装（女装）、颜装（医美）、童装（婴童）”三大赛道的综合集团。你货架上的职业套装、闺蜜割的双眼皮、宝宝穿的哈衣，都可能来自这家公司的产业版图。

核心业务与生活化场景：

女装业务（营收占比39.29%）：主打高端女装，2025年上半年收入9.09亿元。你面试穿的朗姿西装、年会穿的莱茵礼服，可能出自其手。

医美业务（营收占比39.18%）：非手术类轻医美占主导（如注射填充），旗下米兰柏羽、晶肤医美等机构覆盖全国。2025年上半年营收9.06亿元，但毛利率54.05%低于女装（62.35%）。

婴童业务（营收占比20.31%）：控股韩国阿卡邦，旗下爱多娃等品牌切入母婴市场，2025年上半年营收4.70亿元。

护城河与行业地位：

多品牌矩阵：女装领域拥有朗姿、莱茵等品牌；医美板块通过收购（如重庆时光）快速扩张，8家机构获TUV-SQS认证。

产业链协同：女装会员可导流至医美业务，实现客户价值深度挖掘。

技术储备：持有2项发明专利、44项实用新型专利等知识产权。

成长潜力与风险：

催化剂：2025年第三季度归母净利润同比暴增1579.53%至7.1亿元，主因处置若羽臣股权获9.86亿元投资收益；医美业务持续扩张。

隐忧：2025年前三季度扣非净利润1.72亿元（同比-4.11%），主业盈利能力待提升；流动比率0.85，短期偿债能力偏弱。

二、市场标签：医美光环与业绩成色的辨析

实至名归的标签：

✅ 医美概念股：医美业务营收占比近40%，且持续扩张。

✅ 女装龙头：高端女装市占率居行业前列。

✅ 高增长股：2025年前三季度净利润同比增366.95%。

需谨慎看待的标签：

⚠️ 稳健消费股：扣非净利润下滑，主业增长乏力。

⚠️ 高毛利企业：医美业务毛利率54.05%，低于女装业务。

三、管理层：家族企业的守成与开拓

实控人申东日：1972年生，长江商学院EMBA，公司创始人，长期掌舵并主导医美转型战略。

团队稳定性：高管团队包含其妹申今花（总经理）等，核心人员任职稳定。

资本动作：2025年收购重庆时光等医美机构，扩张意图明显；股东质押比例9.65%，需关注流动性。

四、股东结构：家族控股，机构轻仓

股权性质：无国资背景，实控人申东日持股比例较高，前十大股东中有公募基金（如华夏中证1000ETF）和社保基金一零七组合，但持股比例均较低。

外资动向：香港中央结算（沪股通）有持仓，但比例较小。

五、财务健康度：利润暴增下的现金流隐忧

2025年三季报关键数据：

营收43.28亿元（同比+0.89%），归母净利润9.89亿元（同比+366.95%），但扣非净利润1.72亿元（同比-4.11%）。

流动比率0.85，速动比率0.46，短期偿债能力承压；经营现金流净额3.59亿元（同比-1.87%）。

退市风险：营收规模超40亿元，连续盈利，概率极低。

六、估值评估：低PE下的投资价值博弈

相对估值：

当前PE（TTM）10.11倍，低于行业平均，存在显著低估。

市净率3.06倍，估值水平相对合理。

历史百分位：股价23.64元处于52周区间（13.32-23.64元）的100%分位，创年内新高。

合理市值思考：

若主业盈利能力改善，医美业务持续增长，估值有修复空间。

七、操作策略：新高之后的机遇与风险

建仓参考：当前价处历史高位，追高风险较大，可考虑在20-21元区域（前期平台支撑）寻找机会。

止盈/止损纪律：

若股价放量突破24元压力位，可上看至26-28元区域。

若股价回调跌破22元关键支撑，需警惕短期调整风险。

走势推演：

短期（1个月内）：若市场继续青睐其医美概念及低估值，股价可能尝试冲击前高；若大盘情绪转弱或公司主业数据不及预期，股价或回踩支撑位。

中期风险：医美行业监管政策变化；女装业务竞争加剧；投资收益不可持续。

结语：转型路上的业绩与估值再平衡

朗姿股份的本质是 “传统女装企业向医美赛道转型的探索者”。其医美业务布局提供想象空间，但主业盈利能力及偿债能力是关注重点。

投资者策略：

价值型投资者：可关注其PE（TTM）较低的安全边际，但需验证其主业盈利能力的改善。

成长型投资者：需密切关注其医美业务的扩张进度及整合效果。

数据来源：朗姿股份2025年第三季度报告、公司公告、交易所披露信息、权威财经平台数据（截至2025年11月19日）。本文内容仅供参考，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。